Résumé: Nous modélisons un marché financier dynamique où les commerçants soumettent des commandes soit à un carnet de commandes limité (LOB), soit à un «Dark Pool» (DP). Nous montrons qu'il existe une externalité de liquidité positive dans le DP, que les ordres migrent de la LOB vers le DP, mais que le volume global des transactions augmente quand un DP est introduit. Nous démontrons également que la part de marché de DP est plus élevée lorsque la profondeur de LOB est élevée, quand la propagation de LOB est étroite, quand la taille de tique est grande et quand les commerçants recherchent la protection contre l'impact de prix. De plus, alors que la profondeur cité dans la LOB diminue toujours quand un DP est introduit, les spreads cotés peuvent diminuer pour les stocks liquides et s'élargir pour les non liquides. Nous montrons également que l'interaction des opérateurs avec LOB et DP génère des schémas systématiques intéressants dans l'ordre: de Parlour (1998), la probabilité d'une continuation est supérieure à celle d'un renversement seulement pour les stocks liquides. En outre, lorsque la profondeur diminue d'un côté de LOB, la liquidité est drainée à partir de DP. Lorsqu'un DP est ajouté à un LOB, le bien-être total ainsi que le bien-être des commerçants institutionnels augmentent, mais seulement pour les stocks liquides, le bien-être des commerçants au détail diminue toujours. Enfin, lorsque les ordres flash fournissent aux opérateurs sélectionnés des informations sur l'état du DP, nous montrons que plus d'ordres migrent du LOB vers le DP et que les effets du bien-être du DP sont améliorés. Travaux connexes: Document de travail: Dynamique Dark Pool Stratégies de négociation dans les marchés à ordre limités (2010) Cet article peut être consulté ailleurs dans EconPapers: Recherche d'articles portant le même titre. Référence d'exportation: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) HTMLText Ce site fait partie de RePEc et toutes les données affichées ici font partie de l'ensemble de données RePEc. Votre travail manque-t-il à RePEc Voici comment contribuer. Questions ou problèmes Consultez la FAQ d'EconPapers ou envoyez un courrier à. Page mise à jour 2017-01-25Dynamic Dark Pool stratégies de négociation dans les marchés à ordre limite Citations Citations 10 Références Références 61 quot gagner des bénéfices positifs et que le nombre de commerçants est fini. Leur modèle suppose également que les commerçants ont des informations privées sur la valeur des actifs financiers, donnant lieu à des informations asymétriques. Comparé à un marché monopolistique, leur modèle prédit qu'un marché concurrentiel se caractérise par des spreads plus faibles et un volume de transactions plus élevé. Buti et. Al. (2010) étudient la concurrence entre un lieu de négociation avec un carnet de commandes transparent et un pool sombre. Leur modèle implique qu'après l'entrée de la réserve sombre, le volume de négociation dans le carnet de commandes limité diminue, tandis que le volume global augmente. Preuves empiriques pour l'Europe. Après l'introduction de la MiFID, le commerce d'actions en Europe bquot RÉSUMÉ: Nous étudions les effets de la fragmentation dans le négoce d'actions sur la qualité des résultats commerciaux spécifiquement, la volatilité, la liquidité et le volume. Nous utilisons des méthodes de régression de panel sur un ensemble de données hebdomadaires suite aux stocks FTSE350 sur la période 2008-2011, ce qui fournit beaucoup de variations transversales et chronologiques de la fragmentation. Cette période a coïncidé avec beaucoup de turbulences sur les marchés boursiers britanniques qui ont eu des causes multiples qui doivent être contrôlées. Pour ce faire, nous utilisons une version de l'estimateur d'effets corrélés communs (Pesaran, 2006). Un constat est que la volatilité est plus faible dans un marché fragmenté par rapport à un monopole. Le volume de transactions à la Bourse de Londres est également inférieur, mais le volume des transactions mondiales est plus élevé si le flux des commandes est fragmenté sur plusieurs sites. Lorsqu'on sépare la fragmentation globale en fragmentation visible et lecture sombre, on constate que le déclin du volume LSE peut être attribué à une fragmentation visible, alors que l'augmentation du volume global est due à un commerce sombre. Article intégral Sept 2013 Lena Krber Oliver Linton Michael Vogt Ce document contribue également à la littérature sur les pools sombres et le trading algorithmique. Dans un récent article théorique, Buti, Rindi et Werner (2010) montrent que les IOIs qui informent certains commerçants sur l'état de liquidité dans les pools obscurs peuvent éloigner les commandes du marché transparent, mais elles montrent également que les IOI fournissent des informations sur la piscine sombre La liquidité, ce qui augmente le bien-être des grands commerçants informés et non informés. Angel, Harris et Spatt (2011) offrent un excellent aperçu du commerce d'actions au 21e siècle et comparent les IOI aux annonces Craiglist qui aident à coordonner l'offre et la demande de liquidités. Nous utilisons l 'introduction et le retrait subséquent de la facilité de commande flash (une indication d' intérêt utile, IOI) du Nasdaq comme une expérience naturelle pour étudier l 'impact de la divulgation volontaire de l' intention de négociation sur la qualité du marché. Nous constatons que les ordres flash améliorent sensiblement la liquidité du Nasdaq. En outre, la qualité globale du marché s'améliore sensiblement lorsque la fonctionnalité flash est introduite et se détériore lorsqu'elle est retirée. Une explication de nos conclusions est que les ordres flash sont placés par les commerçants moins informés et remplissent leur rôle en tant que publicité de besoins de liquidité non informés. Ils ont réussi à attirer les réponses des fournisseurs de liquidité immédiatement après l'annonce est placé, réduisant ainsi les coûts de support du risque pour l'ensemble du marché. Notre étude est importante pour comprendre l'impact de la divulgation volontaire, pour guider les choix futurs de conception de marché et pour le débat actuel sur les pools sombres et les IOI. Article mai 2012 Johannes Atle Skjeltorp Elvira Sojli Aile Wah Tham Afficher le résumé Masquer le résumé ABSTRACT: Deux caractéristiques importantes des marchés boursiers européens actuels sont enracinées dans les changements de la réglementation financière (la directive sur les marchés d'instruments financiers). Le règlement (i) permet l'émergence de nouveaux lieux de négociation, générant un marché fragmenté et (ii) permet à une fraction substantielle de la négociation d'avoir lieu dans le noir, à l'extérieur des carnets de commandes affichés publiquement. Cet article évalue l'impact sur la liquidité de la fragmentation dans les carnets de commandes visibles et le commerce sombre pour un échantillon de 52 actions néerlandaises. Nous considérons la liquidité globale en consolidant tous les carnets de commandes limités de tous les sites de négociation européens visibles et la liquidité locale en considérant uniquement le marché traditionnel. Nous constatons que la fragmentation dans les carnets d'ordres visibles améliore la liquidité globale, mais le commerce sombre a un effet néfaste. En outre, la liquidité locale est abaissée par la fragmentation dans les carnets de commandes visibles. Nous modélisons un marché dynamique à ordre limité avec des commerçants qui soumettent des ordres soit à un carnet de commandes limité (LOB), soit à un obscur Piscine (DP). Nous montrons qu'il existe une externalité de liquidité positive dans le DP, que les ordres migrent de la LOB vers le DP, mais que le volume global des transactions augmente quand un DP est introduit. Nous démontrons également que la part de marché de DP est plus élevée lorsque la profondeur de LOB est élevée, quand les écarts de LOB sont étroits, quand il ya plus de volatilité et quand la taille de tique est plus grande. De plus, alors que la profondeur de cotée dans le LOB diminue toujours quand un DP est introduit, les spreads cotés peuvent diminuer pour les stocks liquides et s'élargir pour les stocks illiquides. Enfin, lorsque les ordres. ash fournissent aux opérateurs sélectionnés des informations sur l'état du DP, nous montrons que plus de commandes migrent de la LOB vers le DP. Si vous rencontrez des problèmes lors du téléchargement d'un fichier, vérifiez si vous avez l'application appropriée pour le consulter en premier. En cas de problèmes supplémentaires, lisez la page d'aide IDEAS. Notez que ces fichiers ne sont pas sur le site IDEAS. Soyez patient car les fichiers peuvent être volumineux. Document fourni par la Ohio State University, Charles A. Dice Centre de recherche en économie financière dans sa série de documents de travail avec le numéro 2010-6.
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